ИММУНИТЕТ ПРОТИВ НЕХВАТКИ ЛИКВИДНОСТИ

ВОЕННО-ПРОМЫШЛЕННЫЙ КУРЬЕР № 38/2007

ИММУНИТЕТ ПРОТИВ НЕХВАТКИ ЛИКВИДНОСТИ

Михаил ТУЛЬЕВ

КРУПНЕЙШИЕ МИРОВЫЕ БАНКИ НЕСУТ ПОТЕРИ ИЗ-ЗА ИПОТЕЧНОГО КРИЗИСА В США

Кризис ликвидности на мировом финансовом рынке грянул почти из ниоткуда. Проблемы в ипотечном секторе США, наблюдавшиеся еще с конца весны текущего года, конечно, настораживали инвесторов, но не более того. Однако именно этот сектор в конечном итоге породил ту волну, которая ударила по мировому рынку в августе 2007 г. Причем волна эта не спешит отхлынуть - прошел сентябрь, и, несмотря на агрессивные меры денежных властей, допинг в виде избыточной ликвидности не слишком помогает. Как отразятся эти события на России? Чем они грозят отечественным банкам? Ситуацию анализирует президент-председатель совета директоров Закрытого акционерного общества Акционерный коммерческий банк "Межрегиональный инвестиционный банк" (ЗАО АКБ "МИБ") Вадим ВОЛКОВ.

ЛИЧНОЕ ДЕЛО

ВОЛКОВ Вадим Борисович

Родился 7 ноября 1951 г. в г. Горьком. В 1974 г. окончил Московский инженерно-экономический институт им. С. Орджоникидзе. В 1975-1984 гг. - инженер, старший инженер, заместитель начальника планово-экономического отдела Управления капитального строительства Министерства черной металлургии СССР. В 1984-1991 гг. - старший эксперт, главный специалист, начальник подотдела сводного отдела капитальных вложений Госплана СССР. В 1991-1993 гг. - начальник отдела инвестиций АО "Менатеп-инвест". В 1993-1998 гг. - начальник Валютного департамента Минфина РФ. В 1999- 2004 гг. - заместитель министра финансов России. С 2004 г. - председатель совета директоров ЗАО АКБ "МИБ".

- Вадим Борисович, насколько серьезны, на ваш взгляд, те проблемы, с которыми столкнулась сегодня мировая финансовая система?

- Пока еще рано говорить о том, какую цену заплатил мировой финансовый рынок за нынешний кризис, но уже сейчас ясно, что она будет очень высока. За август активы целого ряда крупнейших американских хеджевых фондов упали в среднем на 4-5%. Это имеет очень большое значение для американского рынка. Не исключено, что по итогам года они покажут убытки. Согласно оценкам международного рейтингового агентства Standard & Poor's крупнейшие мировые банки потеряют из-за ипотечного кризиса в США даже больше, чем из-за кризиса в 1997-1998 годах. При этом наибольший ущерб понесут те кредитные институты, которые активно использовали инструменты рынка заемного капитала.

- По мнению многих экспертов, кризис 1998 года был связан с чрезмерным раздутием фиктивного капитала и эффектом финансовых пузырей. Нынешние события, видимо, имеют несколько иную природу?

- Причины возникновения проблем в мировой экономике могут быть разными. Так, 1997-1998 годы начались с проблем азиатских рынков, с неоправданно возросшей задолженности частных компаний. Нынешний кризис - с ипотеки в США. Однако суть явлений одна: вследствие тех или иных событий инвесторы в массовом порядке пересматривают отношение к риску. Глобальный пересмотр рисков приводит к тому, что инвесторы, стремясь обезопасить себя, пытались максимально быстро выйти из большинства инвестиционных инструментов. В результате возникали колоссальные проблемы с ликвидностью, а стоимость активов неоправданно падала. По словам Алана Гринспена, бывшего главы ФРС, финансовый мир так и не научился бороться с пузырями, и в этом смысле текущие события напоминают предшествующие финансовые кризисы.

- Сейчас очень горячо обсуждается вопрос: насколько опасными могут быть мировые кризисные тенденции для отечественной банковской системы?

- В 1998 году зависимость России от мировых тенденций была вполне однозначной, что сыграло свою определяющую роль в возникновении кризиса. Однако сегодня ситуация заметно изменилась. Отечественная экономика окрепла, банки выросли, финансовая система определенно стала стабильнее. Взять хотя бы такой показатель, как объем золотовалютных резервов. Если в 1998 году он опускался ниже 10 млрд. долларов, то на начало сентября 2007 года он уверенно превышает 400 млрд. долларов. И еще один момент. Согласно докладу, опубликованному в середине сентября Allianz Insurance и Dresdner Bank, Россия даже опережает ряд западных стран по индексу устойчивого финансового и экономического развития. Заняв шестое место в списке, наша страна обогнала крупнейшие индустриальные державы. Для сравнения: Германия заняла восьмое место, а США - лишь семнадцатое.

- Известно, что мировые рынки стабилизировались во многом за счет помощи ФРС США и ЕЦБ. Пойдут ли российские власти в случае необходимости на подобные меры?

- Определенные шаги для поддержания достаточного уровня ликвидности в банковской системе уже были предприняты со стороны ЦБ РФ. Так, в частности, было решено усовершенствовать систему рефинансирования и начать кредитовать банки под залог векселей и облигаций эмитентов, не имеющих кредитных рейтингов. Таким образом, банки смогут получить более высокие кредитные лимиты. Эта мера особенно сможет поддержать банки второго и третьего круга, наиболее уязвимые для кризиса ликвидности. Кроме того, денежные власти в дальнейшем планируют снизить на две ступени требования по рейтингам для принимаемых в залог бумаг, что также увеличит возможности финансирования.

Конечно, эти меры не столь масштабны, как, скажем, действия ФРС США, но и проблемы с ликвидностью у отечественных банков не столь острые. К тому же представители Банка России не единожды заявляли о том, что в случае нарастания кризиса будут предприняты дополнительные меры. Более того, о необходимости помочь российским финансовым институтам при возникновении новых проблем с ликвидностью говорил президент Владимир Путин.

- Эксперты нередко отмечают, что проблемы в мировой экономике представляют особую опасность для отечественного фондового рынка, так как могут повлечь за собой масштабный вывод капитала...

- Действительно, в августе наблюдался очень заметный отток капитала, хотя он все же не приобрел массового характера: средства выводили в основном те зарубежные инвестиционные фонды, которые сами испытывали финансовые трудности. Цифры таковы, что в конце августа, в самый разгар спроса на доллары, ЦБ для поддержки рынка пришлось реализовать около 1 млрд. долларов. Для сравнения: недельные темпы прироста ЗВР в 2007 году, как правило, превышали эту цифру. По некоторым оценкам, отток капитала составил за август около 10 млрд. долларов. И, хотя подобные действия привели к достаточно существенному падению фондового рынка - индекс РТС снижался в августе до 1800 пунктов, хотя еще в июле достигал 2100 пунктов, эксперты ожидали гораздо худших цифр. Фактически из фондовых активов ушел наиболее спекулятивный и рисковый капитал. Отчасти это даже неплохо, так как придаст фондовому рынку стабильность и позволит снизить вероятность перегрева.

- За первую половину 2007 года российские компании и банки привлекли рекордное количество средств из-за рубежа, в том числе в рамках IPO. Однако многие не успели занять деньги, и теперь развитие их бизнеса под вопросом. Какие из этого можно сделать выводы?

- Такая проблема действительно существует. По оценкам экспертов, уже в августе-начале сентября мировой кризис ликвидности лишил российские компании 5-7 млрд. долларов. Одни облигационные выпуски перенесены, другие и вовсе отложены на неопределенный срок. При этом осенью данная цифра может существенно вырасти: именно на это время намечено большинство выпусков, общий объем которых мог бы составить 30-40 млрд. долларов. Впрочем, как и в ситуации с фондовым рынком, здесь есть и свои плюсы. Слишком большие заимствования со стороны частного сектора могут сделать экономику уязвимой для кризиса. Недавний пример - ситуация в августе 2007 года в Казахстане. Крепкая и уверенно растущая экономика неожиданно оказалась заложницей мировых тенденций из-за больших заимствований частных компаний и, что особенно важно, банков. В результате уход нерезидентов едва не спровоцировал валютный кризис: курс тенге за несколько дней снизился почти на 3%. Сейчас Нацбанк Казахстана ценой активных интервенций стабилизировал ситуацию. Однако при другом развитии событий последствия чрезмерных зарубежных заимствований налицо - вспомнить хотя бы кризис "азиатских тигров" 1998 года, о котором говорилось выше.

- Сейчас многие банки стараются сократить объемы кредитования максимально, чтобы обеспечить себя достаточным уровнем ликвидности. Насколько оправданна подобная политика?

- Весьма интересный вопрос. С одной стороны, если у банка в портфеле в основном краткосрочные инструменты, то его ликвидность выше. Однако необходимо понимать, что чем короче, например, кредиты, тем они менее доходны. Соответственно, если банк, пытаясь увеличить валовой доход, выдал слишком много коротких кредитов, то он рискует получить проблемы с ликвидностью.

Если такие проблемы уже возникли, то, конечно, не останется ничего другого, кроме как сокращать кредитование. Однако возникает вопрос: если банк решит таким образом преодолеть кризисную ситуацию, то как отреагируют клиенты, неожиданно лишившиеся источников финансирования? Они вполне могут уйти в другой банк, и в первую очередь уйдут самые надежные. Поэтому для банков всегда было важно и особенно важно сейчас придерживаться разумной кредитной политики: поддерживать необходимый уровень ликвидности и устанавливать серьезные партнерские взаимоотношения с клиентами. Именно на таких принципах построил свою работу ЗАО АКБ "МИБ". В числе наших клиентов - многие предприятия государственной важности, в том числе сферы ОПК. Это ФГУП "Рособоронэкспорт", ГП ВО "Тяжпромэкспорт", ОАО "Концерн средне- и малотоннажного кораблестроения" (КСМК), "Амурский судостроительный завод" и другие. Сотрудничая с данными предприятиями, мы всегда уделяли особое внимание надежности и устойчивости. Предприятия должны быть уверены, что, даже если финансовая система будет испытывать трудности, обслуживающий их банк продолжит осуществлять свою работу стабильно и без каких-либо препятствий.